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华联期货聚烯烃一月报2018年2月5日

发布: 2018-02-05 | 来源:广东塑料网-广东省塑料工业协会 | 编辑:东莞华联期货 | 查看:
1、 观点:
原油:新年第一个月,国际油价继续走强,创三年新高,盘中最高WTI至66.66美元/桶,BRENT至71.28美元/桶。本月美洲天气严寒,尽管油价高企但一定程度影响原油产量,同时炼厂开工率维持高位,原油库存数据多以下降为主,但成品油库存持续上涨,表明淡季需求状况。同时基金多头不断增仓,美元指数大幅走低,突破90关口继续下探,均为原油价格拉涨提供强劲动力。
塑料、PP:本月行情整体呈现先扬后抑走势,期间高点接近9月初高点,特别是PP主力合约仅有100点之遥。上涨行情主要受17年年底至1月初环保部陆续下发的几次回料进口批复量大幅走低刺激,2017年聚乙烯回料进口量约210万吨,而从2018年这四批批复量来看,乙烯聚合物的废碎料及下脚料类仅1万吨左右,远低于往年。原油在本月的强势上行也为价格提供良好支撑。基本面供应仍维持高开工率,仅有PP出现装置短停现象,需求除塑料地膜仍有一定备货需求,其余维持刚需。进口方面 PE 因外盘投产,进口量仍将维持在近 110 万吨的高位,而PP 外盘投产偏少,进口无利润情况下,进口量维持一般。2月份处于春节节前后时期,节前下游工厂陆续放假,难以再有新增主动备货需求,节后重点关注下游开工时间,或有一定补货行情。期间主力合约运行区间参考,L1805:9500-10200;PP1805:9200-9800。
PVC:本月盘面呈现区间震荡走势,主力合约运行区间在6500-7000,整体价格重心上移。供应面冬季上游厂家维持高开工负荷,检修装置很少,下游需求在本月主要为春节节前备货炒作题材,由于价格仍居高不下,并未能刺激下游主动备春节后库存,多则刚需为主。下旬包头海平面等装置的因故临时停车检修也给行情短期拉涨提供了动力。2月份处于春节节前后时期,节前下游工厂陆续放假,难以再有新增主动备货需求,节后重点关注下游开工时间,或有一定补货行情。加之部分装置后期将有检修预期,且节后需求也将逐步回暖,可待行情回调企稳逢低介入多单。V1805主力合约运行区间参考:6500-7200。
2、 操作建议:
单边可逢低做多为主,套利关注塑料和PP远月价差缩小的套利,在300上方逢高介入;各主力合约区间参考:L1805:9500-10200,PP1805:92 00-9800,V1805:6500-7200。
 
 
市场解析
一、行情回顾
本月塑料、PP先扬后抑,全月塑料基本收平,PP涨幅较大,本月最后一交易日L1805收9795(-0.05%),PP1805收9512(+2.44%),二者价差进一步收窄至300下方。PVC区间震荡,全月涨幅较大,最后一交易日V1805收6890(+3.53%)。

二、基本面情况
(一)供应情况
 
在新增供应方面,宁煤三期 45 万吨 PE 和 60 万吨 PP 在 2017年12 月份开始
正式出料后,现在稳定运行,2017 年四季度投产装置的宁煤煤制油二期、云天化和青海盐湖等装置的产量在今年释放。中海油壳牌新增项目计划在今年3月投产,后期需重点关注。
 
从目前公布的石化装置检修计划来看,大检修更多集中在今年的 2~3 季度,2月检修不多,更多为临时性的短修,上游开工率仍将维持高位。
据百川资讯统计, 1 月份聚乙烯库存总量环比上月减少2.88%。其中石化库存大幅下降,港口库存有明显的累计,贸易商库存变化不大。石化库存环比上月下降10.28%,主要受中油资源减少影响。港口库存环比增加10.36%,主要由于货物集中到港影响,贸易商库存变化不大,较上月基本持平。目前市场整理库存压力不大。


1月份聚丙烯社会库存总量环比下降 6.31%。其中石化库存、港口库存和贸易商库存均较 12 月份有所下降,降幅分别为 6.81%、 3.79%和 3.38%。石化库存因月内多家石化装置停车检修,使得聚丙烯供应量有所损失,库存下降明显。港口库存因到港货船数量处于中等水平,远洋货源供应预期减少。


PVC:受上游利润丰厚及季节性生产旺季,上游开工率不断上行,不过预计3月后有部分厂家将会陆续进入检修。时间上春秋两季为检修高峰,春节后预计供应量将会有所回落。

本月国内PVC企业开工率不断上升,据统计,PVC整体开工维持77.17%,环比上调0.79%,预计下月生产企业检修零星,国内PVC装置开工或将继续维持高位。根据卓创数据统计,1月底华东、华南社会库存仅为21.2万吨,同比降低15.2%。由于春节期间上游维持生产,下游停产,预计2月份库存将会出现累计。


仓单:截至1月31日,大商所LLDPE注册仓单量:3445手(环比上月减少394手),PP注册仓单量:1240手(环比上月减少1172手), PVC注册仓单量:3569手(环比上月大幅增加2878手)。
 
(二)需求情况:
聚乙烯月棚膜需求达到高峰,随后走弱,12月份地膜需求开始启动,随时间推移,需求逐步走高,预计在年后达到高峰。其余需求较为稳定,年前后可能会走弱。

而PVC下游近70%需求与房地产密切相关,受建筑行业季节性影响,PVC下游终端需求也具有较强的季节性特点。另外采暖季的各种限制政策也一定程度上抑制了下游需求。预计年后随气温回暖采暖季结束,需求将会有所回暖。

三、价差
从价差结构可以明显的观察到,塑料与PP价差自去年11月达到高点后逐步回落,目前已价差不足300,总要原因在于对塑料远期新增供应压力的担忧,这从塑料5、9价差也同样可以看出。而PVC对后市相对看好,表现为远月升水。


四、结论和操作策略:
2月份处于春节节前后时期,节前下游工厂陆续放假,难以再有新增主动备货需求,节后重点关注下游开工时间,或有一定补货行情。PVC节后需求也将逐步回暖,可待行情回调企稳逢低介入多单。
操作建议:单边可逢低做多为主,套利关注塑料和PP远月价差缩小的套利,在300上方逢高介入;各主力合约区间参考:L1805:9500-10200,PP1805:92 00-9800,V1805:6500-7200。
五、重要监测点:
新增产能投放情况
石化库存
石化及煤化工企业出厂价调整
 
六、风险提示:
1)商品氛围多变、趋势性不明显
2)国内及海外新增产能的不确定性。
研究员承诺
本人以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。
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关键词: 塑料 原料
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