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华联期货-聚烯烃周报2018年3月19日

发布: 2018-03-20 | 来源:广东塑料网-广东省塑料工业协会 | 编辑:东莞华联期货 | 查看:
1、 观点:
原油:上周国际油价仍维持窄幅区间震荡,最后一个交易日大幅上涨,收盘价基本和上周收平。EIA原油大幅涨库,成品油库存大幅下跌,原油产出增至1038万桶/日,创单周产出纪录新高。本周月报相继公布,OECD原油库存1月上升,主要是季节性原因。IEA月报上调2018年石油产量增速预期9万桶至150万桶/日,其中非OPEC石油供应增长180万桶/日(持平2月份的预期),上调2018年石油需求增速预期10万桶至150万桶/日。而截至3月16日当周,美国石油活跃钻井数回升4座至800座,过去8周内有7周录得增长。周五宏观数据公布利好,亮眼的消费者信心和工业产出数据的提振下,市场风险得到一定释放。
塑料、PP:上周盘面有所分化,塑料探底9100附近后快速拉回,全周小幅收跌,而PP延续重挫,二者价差迅速反弹。基本面供应压力仍维持偏高,PE端神华包头30万吨/年全密度,茂名LLDPE的22万吨/年,神华宁煤45万吨/年全密度均故障检修未重启,PP端神华宁煤60万吨(16日重启),整体而言PP供应端压力更偏高,且3月份仍是地膜需求旺季,对LL支撑较强,使得本周价差重新反弹。从自身走势来看,由于下游需求仍未有更好表现,石化库存仍在95-100万吨高位运行,加之工业品特别是黑色系整体空头氛围浓厚,近期行情易跌难涨。不过随着后期下游需求逐步好转及季节性检修开始,库存有望得到逐步消化,市场关注焦点主要在于此轮下跌低点去到何处。塑料盘面来看在前期低点9200附近仍有一定支撑,强支撑预计在9000整数位置,反弹压力在9500一线;而PP强支撑下移至8500位置,短期反弹压力9000。
PVC:盘面除周一大幅下挫至6200附近后其余交易日基本企稳小幅反弹,全周仍收跌。从基本面来看,供应端除四川金路24万吨/年年度检修外,其余暂无检修装置,从今年检修计划来看,至少要在4月份才开始较大量的集中检修,而需求方面仍显低迷,在市场近期持续走弱,下游买涨不买跌心态下,中间商库存难以有效消化。另外在目前商品氛围普遍偏空的外部环境下也是易跌难涨。即使存在技术性反弹预计高度也暂有限。下周继续关注下游需求是否有所好转库存变化。关注主力合约6000-6500区间。
2、 操作建议:
单边:下周或有短线反弹机会,关注低位轻仓试多,区间参考L1805:9000-9500;PP1805:8500-9000,V1805:6000-6500。
套利:关注塑料9-1合约正套,塑料-PP 09合约价差400附近逢高做空。
市场解析
 
一、行情回顾
本周聚烯烃走势有所分化,塑料探底9100附近后快速拉回,全周小幅收跌,而PP延续重挫,二者价差迅速反弹。而PVC周一大幅下挫至6200附近后其余交易日基本企稳小幅反弹,全周仍收跌。L1805收9260,周跌幅0.48%,PP1805收8758,周跌幅2.49%,V1805收6325,周跌幅1.71%。现货市场下游方面开工尚在恢复,且因订单分散因素,市场集中采购行为尚未出现,整体市场气氛仍偏悲观,中石油及中石化大区出厂价也同步下调,部分商家多让利出货。现货市场与期货共振向下,暂无支持。

二、基本面情况
(一)供应情况
PE:在存量装置检修来看,本周主要是茂名石化22万吨/年的线性装置因造粒机故障停车15天左右,神华宁煤开车时间仍未确定,计划性石化检修四川石化低压30万吨/年已开车。,从目前公布的石化装置检修计划来看,大检修更多集中在今年的 2~3 季度,本月国内产量将仍会维持高位。增量新增供应主要是要考虑中海油壳牌40万吨/年PE及海外美国投产进度。

PP:从存量装置检修来看,主要有大唐多伦23万吨/年和神华宁煤60万吨/年故障停车,检修时间还未确定。东华扬子江40万吨/年本周重启。供应端压力维持高位,且拉丝占比较高。

PVC:本周上游装置仍维持高开工率,目前包头海平1月份因故障停车仍未开车,除四川金路24万吨/年年度检修外,其余总体正常。后期检修计划方面要等4月份开始放量。


(二)需求情况:
本周需求仍显低迷,下游在买涨不买跌心态下,观望较多,只以刚需为主,未见主动性补库,另外今年节后部分下游工厂招工不足,两会召开节点,也对下游需求启动有所抑制,各下游开工率基本处在近年来低位。不过3月扔出地膜需求旺季,对LL一定支撑。后期预计需求会逐步启动。

PVC下游近70%需求与房地产密切相关,受建筑行业季节性影响,PVC下游终端需求也具有较强的季节性特点。如果从地产与PVC需求滞后3-6个月考虑,17年底房地产整体增速下滑,18年上半年需求增速预计也有限,不过随着年后回暖,下游需求有望逐步带动。

(三)库存情况:
石化库存环比上周增加 4.73%,主要受节后贸易商库存相对高位及下游工厂补仓低于预期影响,市场看空情绪浓厚,石化企业出货承压。港口库存环比环比下降 3.5%,受期货下跌影响,加之对后市看空情绪,为避免港口库存积压,部分进口料套保商锁利出货,港口货源有所下降。贸易商库存环比下降 3%,期货弱势和石化频频降价,贸易商看跌情绪较重,积极出货降库存为主。

PVC方面,据隆众资讯统计,华东和华南地区总库存量在39.4万吨附近,环比前一周上升约2.1万吨。华东地区PVC库存在28.5万吨,环比上涨1.79%;华南地区库存在11.0万吨左右,环比上涨17.02%。
三、价差
在价差结构方面比较值得关注的是塑料与PP价差,二者价差在2月初达到一个极低值后,年后归来出现一定的反弹,上周反弹加快,主要原因在于塑料受地膜需求支撑、PP拉丝开工率高供应端承压较重,整体供需面塑料略好。同时本周值得注意的是塑料PP 5-9价差的快速转化,由近月升水迅速转为贴水结构,主要在于市场对于近月库存压力的担忧,不过展望后期,在库存逐步消化至正常后价差仍有望回归远月贴水结构,价差套利值得关注。


四、结论和操作策略:
近期行情易跌难涨。不过随着后期下游需求逐步好转及季节性检修开始,库存有望得到逐步消化,市场关注焦点主要在于此轮下跌低点去到何处,但下游仍有短期反弹可能高度或有限,塑料盘面来看在前期低点9200附近仍有一定支撑,强支撑预计在9000整数位置,反弹压力在9500一线;而PP强支撑下移至8500位置,短期反弹压力9000。
操作建议:
单边:下周或有短线反弹机会,关注低位轻仓试多,区间参考L1805:9000-9500;PP1805:8500-9000,V1805:6000-6500。
套利:关注塑料9-1合约正套,塑料-PP 09合约价差400附近逢高做空。
五、重要监测点:
新增产能投放情况
库存
年度检修情况
六、风险提示:
1)商品系统性风险不可测
2)国内及海外新增产能的不确定性。
研究员承诺
本人以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。
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关键词: 塑料
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