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华联期货-聚烯烃周报2018年3月26日

发布: 2018-03-28 | 来源:广东塑料网-广东省塑料工业协会 | 编辑:东莞华联期货 | 查看:

1、 观点:

原油:国际油价大幅反弹,创2月初以来新高,WTI重新站上65美元/桶上方。本周库存数据利好,原油与成品油均降库,炼厂开工率提升,出口量加大。美元指数再度回落,美国政府计划对至少500亿美元的中国进口商品征收25%的关税。现代铁路,新能源汽车和高科技等1300个产品类别将受到关税影响。美国政府将在15天内公布商品清单。特朗普表示,这只是许多措施中的第一步。全球风险金融产品承压,避险产品黄金原油均上涨。下周一起中国原油期货正式挂牌交易,SC1809、SC1810、SC1811、SC1812、SC1901、SC1902、SC1903合约的挂盘基准价为416元/桶。该价格相比迪拜首行升水低于市场测算的到湛江2.8美元/桶升水价差,预计上市首日有望上涨表现,同时留意对国内化工板块的带动影响。

塑料、PP:本周盘面继续收跌,塑料周K线连收三阴,PP周K线连收五阴,跌幅更大。本周五受中美贸易战影响,在黑色系大幅跳水部分品种跌停的共振下,聚烯烃亦难自保,塑料盘中最低跌至9070,PP最低至8431,均创去年7月下旬以来新低,周五尾盘有所反弹。从基本面来看,上游装置仍未进入全面检修季,部分装置短停重启频繁,大装置方面神华宁煤全密度45万吨/年2月底意外停车还未复产,新投产PP装置(60万吨/年)双线因故障停车,现已顺利投料,计划3月29日左右出产品。从公布的今年检修计划来看,供应端的压力还需得到二季度才会逐步缓解,而需求端仍乏善可陈,在行情不断走低的背景下,下游多以刚需为主,仍缺乏主动性备货。导致库存仍下降缓慢,中美贸易战打响,虽然聚烯烃本身来说,塑料进口依存度较高但从美国进口占比较低,而PP进口量占比较小基本无影响,更多考虑是下游制品出口需求可能会有所影响。目前整体还是受到商品系统性风险共振,短期存在超跌反弹可能。

PVC:本周盘面波动较大,但主力合约仍在6000-6500区间运行,周五最低下探至6145,周四最高反弹至6400,全周收跌结束,周K线连收3阴。从目前检修计划来看,要等到4月份开始才会较为集中的大装置检修,届时供应压力才有望缓解,近期供应压力仍将维持高位。需求端仍维持刚需为主,不过随着天气逐步转暖,两会结束,下游基建房地产开工逐步复苏,且目前也正值出口旺季,有望一定程度提高需求。不过在贸易战大背景下商品普遍偏空,低位抢反弹还需谨慎。后期主力合约逐步换月,建议可在09合约尝试下逢低试多,密切关注6000一线的支撑情况。

 

2、 操作建议:

单边:考虑周五夜盘有企稳反弹迹象,下周初或有短线反弹机会,可逢低介入多单,后期仍以逢高空为主,区间参考L1805:9000-9400;PP1805:8800-8800,V1805:6000-6500。

套利:近期塑料、PP价差重新扩大,09合约可重点关注逢高做价差缩小套利。

市场解析

 

一、行情回顾

本周继续收跌,塑料周K线连收三阴,PP连收五阴,PVC连收三阴,塑料盘中最低跌至9070,PP最低至8431,均创去年7月下旬以来新低,周五尾盘有所反弹。PVC周五最低下探至6145,周四最高反弹至6400。L1805收9165,周跌幅1.03%,PP1805收8525,周跌幅2.66%,V1805收6255,周跌幅1.11%。现货方面中石油及中石化大区部分出厂价继续下调,商家也多以降价去库存为主,市场成交未见明显好转,周跌幅100元/吨左右。

二、基本面情况

(一)供应情况

PE:在存量装置检修来看,本周主要增加抚顺石化低压装置检修,神华宁煤全密度45万吨/年仍未开车。从目前公布的石化装置检修计划来看,大检修更多集中在今年的 2~3 季度,本月国内产量将仍会维持高位。增量新增供应主要考虑PE海外美国投产进度。

PP:从存量装置检修来看,本周新增三套检修装置,不过考虑基本都在一周左右整体影响不大,下周神华宁煤新装置出产品供应压力重新显现。

PVC:本周上游装置仍维持高开工率,目前包头海平1月份因故障停车仍未开车,除四川金路24万吨/年年度检修外,其余总体正常。后期检修计划方面要等4月份开始放量。

(二)需求情况:

上周LLDPE下游农膜开工率51%(+1%),包装膜56%(+1%),华北地区地膜旺季已启动,但西北地区新疆、内蒙等地仍未正式开始,因此后市需求可能还是存在一定回暖的空间。上周PP下游开工率塑编62%(+0%),BOPP62%(+0%),注塑49%(+1%),开工率提升不大,较往年同期偏低,对盘面支撑较弱。

PVC下游近70%需求与房地产密切相关,受建筑行业季节性影响,PVC下游终端需求也具有较强的季节性特点。如果从地产与PVC需求滞后3-6个月考虑,17年底房地产整体增速下滑,18年上半年需求增速预计也有限,不过随着年后回暖两会结束,下游地产基建逐步开工,下游需求有望逐步带动。

(三)库存情况:

上周PE港口库存(上海、黄埔、天津)继续上升至43.3(+0.3)万吨,接近同期历史高位43.6万吨,石化PE+PP库存90(-4)万吨,库存稍有一定消化,但绝对数量仍处于高位,价格反弹仍需去库展现持续性

PVC方面,据隆众资讯统计,目前库存方面华东和华南地区总库存量在36.7万吨附近,环比前一周下降约2.7万吨。华东地区PVC库存在27.6万吨,环比下降2.82%;华南地区库存在9.1万吨左右,环比下降17.27%。

三、价差

在价差结构方面比较值得关注的是塑料与PP价差,二者价差在2月初达到一个极低值后,年后归来出现一定的反弹,近两周反弹加快,主要原因在于塑料受地膜需求支撑、PP拉丝开工率高供应端承压较重,整体供需面塑料略好。同时本周值得注意的是塑料PP 5-9价差的快速转化,由近月升水迅速转为贴水结构,主要在于市场对于近月库存压力的担忧,不过展望后期,在库存逐步消化至正常后价差仍有望回归远月贴水结构,后期主要关注9-1正套。

四、结论和操作策略:

中美贸易战打响,虽然聚烯烃本身来说,塑料进口依存度较高但从美国进口占比较低,而PP进口量占比较小基本无影响,更多考虑是下游制品出口需求可能会有所影响。目前整体还是受到商品系统性风险共振,短期存在超跌反弹可能。

操作建议:

单边:考虑周五夜盘有企稳反弹迹象,下周初或有短线反弹机会,可逢低介入多单,后期仍以逢高空为主,区间参考L1805:9000-9400;PP1805:8800-8800,V1805:6000-6500。

套利:近期塑料、PP价差重新扩大,09合约可重点关注逢高做价差缩小套利。

五、重要监测点:

新增产能投放情况

石化库存

年度检修情况

六、风险提示:

1)中美贸易大战商品系统性风险

2)国内及海外新增产能的不确定性。

研究员承诺

本人以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。

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关键词: 塑料
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