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聚烯烃月报201804——方正中期

发布: 2018-04-09 | 来源:广东塑料网-广东省塑料工业协会 | 编辑:方正中期期货 | 查看:
聚烯烃月报:进入筑底阶段 聚烯烃将以区间震荡为主
 
 
 
一、行情回顾
 
3 月聚烯烃震荡下跌。春节期间聚烯烃库存大幅积累,节后下游需求未能如期释放,库存消化缓慢,供需压力较大,聚烯烃继续承压下跌。整体来看,至 3 月底,塑料主力合约 L1805 收 9225 元/吨,下跌 260 元/吨,跌幅 2.74%;聚丙烯主力合约 PP1805 收 8714 元/吨,下跌 435 元/吨,跌幅 4.75%。
 
二、原油市场
 
三月国际原油震荡上涨,月底布伦特原油再次触及 70 美元/桶,接近前期高位。OPEC 和部分产油大国致力于限制全球供应过剩和支撑油价,美国石油活跃钻井数攀升引发投资者忧虑。整体来看,OPEC 积极减产,美国原油产量大幅增长,预计原油整体震荡为主。
 
三、现货市场情况
 
3 月 LLDPE 现货价偏弱,3 月底 LLDPE 华北现货价为 9150-9300 元/吨,月跌 150 元/吨;LLDPE 华东现货价为 9150-9450 元/吨,月跌 250 元/吨;LLDPE 华南现货价为 9200-9400 元/吨,月跌 250 元/吨。LDPE
 
小幅下跌,3 月底 LDPE 华东现货价为 9300-9500 元/吨,月跌 300 元/吨。HDPE 跌幅不一,HDPE 注塑华东现货价为 9250-10100 元/吨,月跌 400 元/吨。3 月 PP 现货也是小幅下跌,华东粒料拉丝现货价为 8550-8650 元/吨,月跌 450 元/吨,华东粉料现货价为 8200-8400 元/吨,月跌 800 元/吨。
 
四、总结与操作建议
 
欧佩克减产延续高执行率,全球库存过剩量正在迅速缩减,但另外一方面美国原油产量持续增加,引发市场忧虑,油价仍受 OPEC 减产与美国增产两因素博弈影响,预计油价整体震荡为主。供给来看,春节期间石化库存大幅积累,3 月库存消化缓慢。4 月起聚烯烃进入检修季,停车检修将在一定程度上缓解供应压力。由于政府禁止洋垃圾入境,2018 年废塑料进口大幅缩减,国内环保压力加大,国产再生料产量也将下降。需求来看,节后下游维持刚需,市场气氛偏空,传统农膜需求旺季并未出现,预计后期下游需求一般。综合来看,受到装置检修,供给收缩影响,聚烯烃供需压力减轻,库存逐步消化,期价将逐步筑底,但向上驱动不足,建议区间交易。

一、行情分析
 
表 1:聚烯烃月度行情
合约 开盘价 收盘价 结算价 月涨跌 月涨跌幅 成交量(万手) 成交额(万元) 持仓量(万手) 持仓变化
L1801 9270 9115 9100 -180 -1.94 3.03 139344 0.94 0.46
L1805 9465 9225 9235 -270 -2.84 693.39 32347334 30.21 -12.27
L1709 9350 9195 9170 -170 -1.82 157.03 7263886 24.69 12.40
PP1801 9088 8819 8813 -309 -3.39 0.67 29794 0.25 0.14
PP1805 9129 8714 8701 -454 -4.95 726.54 32254762 34.64 -16.17
PP1709 9140 8848 8837 -327 -3.56 122.05 5444932 23.46 14.34
数据来源:Wind、方正中期研究院              


3 月聚烯烃震荡下跌。春节期间聚烯烃库存大幅积累,节后下游需求未能如期释放,库存消化缓慢,供
 
需压力较大,聚烯烃继续承压下跌。整体来看,至 3 月底,塑料主力合约 L1805 收 9225 元/吨,下跌 260
 
元/吨,跌幅 2.74%;聚丙烯主力合约 PP1805 收 8714 元/吨,下跌 435 元/吨,跌幅 4.75%。

二、上游分析
 
表 2:聚烯烃上游原料价格
 
品种 单位 3月31日 月涨跌 月涨跌幅 品种 单位 3月31日 月涨跌 月涨跌幅
布伦特原油 美元/桶 70.27 4.44 6.75% WTI原油 美元/桶 64.94 3.27 5.30%
                   
石脑油CFR日本 美元/吨 607.00 31.75 5.52% 石脑油FOB新加坡 美元/桶 66.82 4.29 6.86%
                   
乙烯CFR东北亚 美元/吨 1,385.00 135.00 10.80% 乙烯CFR东南亚 美元/吨 1,285.00 95.00 7.98%
                   
丙烯FOB韩国 美元/吨 1,000.00 -35.00 -3.38% 丙烯CFR中国 美元/吨 1,040.00 -50.00 -4.59%
                   
                   
 
数据来源:Wind、方正中期研究院
 
3 月国际原油震荡上涨,月底布伦特原油再次触及 70 美元/桶,接近前期高位。欧佩克和俄罗斯正在就
 
石油限产合作方面达成长期协议,该协议可能会将世界主要出口国石油供应限制延长多年。欧佩克一季度
 
日均产量相比 2017 年减少 42.5 万桶,为 3227 万桶。这是减产协议达成以来,最低的单季产量水平。OPEC
 
和部分产油大国致力于限制全球供应过剩和支撑油价。但由于美国页岩油产量增加,带动全球石油供应总
 
量增长。美国能源信息署公布的数据显示,美国原油日均产量 1046 万桶,比去年同期日均产量增加 126.1

万桶,超过沙特并进一步逼近俄罗斯产量水平。在过去的一年里美国原油库存大幅下降,但 2018 年一季度
 
美国原油库存再度回升,截止 2018 年 3 月 30 日当周,美国原油库存量 4.25332 亿桶。贝克休斯数据显示,
 
美国 3 月 30 日当周石油钻井机活跃口至 798 口,美国石油活跃钻井数攀升引发投资者忧虑。整体来看,OPEC
 
积极减产,美国原油产量大幅增长,后期油价仍受 OPEC 减产与美国增产两因素博弈影响。

三、聚烯烃供需分析
 
3.1 供应端
 
3.1.1 新增产能
 
近些年聚丙烯产能增速一直高于聚丙烯,主要得益于煤制烯烃和丙烷脱氢装置相继投产。2017 年四套
 
PP 装置投产,分别有常州富德 30 万吨装置、中景石化二期 35 万吨装置、神华宁夏煤业集团三期 60 万吨装置、云天化 15 万吨装置和青海盐湖 15 万吨装置,共计 156 万吨。截止 2017 年底,国内聚丙烯产能达 2117

万吨。据统计,2018 年仍有多套装置投产,预计聚丙烯新增产能有 270 万吨,产能增速为 12.75%,煤化工装置仍是主力,但按照往年情况来看,部分新增装置投产时间或延迟。
 
国内是 PP 产能投放高于 PE,国外与之相反,PE 产能投放明显高于 PP。2018 年国外将有 600 多万吨 PE
 
产能将投产,主要集中在美国和伊朗,但需要跟踪投产的兑现进程,PE 供给过剩现象趋于严重,通过出口缓解其国内压力,东北亚市场是其主要出口目的地,全球 PE 供给趋于宽松。2018 年国外约有 200 多万吨
 
  1. 产能将投产,2019-2020 年国外 PP 产能投放较少。
 
  • 3:2018 年 PE 装置投产计划
 
  企业名称 产能(万吨) 投产时间 原料    
  中海油惠州基地(二期) 70 2018 年 石脑油
             
  久泰能源内蒙古有限公司 25 2018 年 煤炭
             
  陕西延长石油延安能源化工 45 2018 年 煤炭
             
  中石化河南鹤壁煤化 30 2018 年 煤炭
             
    数据来源:卓创资讯、方正中期研究院      
    表 4:2018 年 PP 装置投产计划      
             
  企业名称 产能(万吨) 投产时间 原料    
             
  中海油壳牌二期 40 2018 年 石脑油  
           
  陕西延长石油延安能源化工 30 2018 年 6 月底 煤炭
           
  久泰能源内蒙古有限公司 35 2018 年底 煤炭
           
  中安联合煤业化工有限公司 35 2018 年 煤炭
           
  山西焦煤集团有限责任公司 30 2018 年 煤炭
           
  中煤陕西省榆林能源二期 30 2018 年 煤炭
           
  天津渤化一期 30 2018 年 丙烷
           
  中汇洋玉门 40 2018 年 煤炭
             
    数据来源:卓创资讯、方正中期研究院      

3.1.2 聚烯烃产量
 
数据显示,2018 年 1-3 月聚乙烯累计产量达 397.58 万吨,累计同比增长了 0.89%。其中 1-3 月 LLDPE
 
累计产量达 171.36 万吨,累计同比减少了 10.47%;1-3 月 LDPE 累计产量达 71.05 万吨,累计同比增长了
 
14.69%;1-3 月 HDPE 累计产量达 155.17 万吨,累计同比增长了 10.25%。2018 年 1-3 月 PP 累计产量为 530.14
 
万吨,累计同比增长了 9.53%,此外,1-3 月 PP 粉料累计产量为 80.44 万吨,累计同比增长了 2.51%。


3.1.3 聚烯烃进出口
 
国内聚乙烯产量无法弥补国内需求,每年还需进口超千万吨的聚乙烯,目前我国聚乙烯对外依赖度仍在 40%以上。海关数据显示,2018 年 1-2 月 PE 累计进口 206.68 万吨,同比增加 7.2%。其中 LDPE 累计 44.1
 
万吨,同比增加 18.6%;HDPE 累计 104.87 万吨,同比增加 0.1%;LLDPE 累计 57.76 万吨,同比增加 13.58%。
 
出口方面,2018 年 1-2 月 PE 累计出口 2.71 万吨,同比减少 28.87%。我国聚丙烯进口在 2009 年见顶后逐渐回落,该段时间内国内 PP 产量大幅增加,因此我国聚烯对外依赖度已大幅降低。2018 年 1-2 月初级形状的聚丙烯累计进口 48 万吨,同比去年减少 19.06%。2018 年 1-2 月初级形状的聚丙烯累计出口 3.38 万吨,同比增加 13.06%。
 
2018 年一季度以来,LLDPE 进口市场大部分时间是倒挂,进口套利窗口关闭。PP 进口市场一直处于倒挂,国内 PP 产能投放速度较快,国内 PP 价格有优势,将制约 PP 进口套利。
 
再生料对环境污染严重,随着国家对环境保护重视,政策已趋严。截止 2018 年 3 月日,已公布了八批限制类公示表,2018 年限制类核准进口量大幅减少,预计今年再生料进口量大幅缩减。2018 年 1 月中国进口乙烯聚合物的废碎料及下脚料 0.15 万吨,进口量环比减少 97.89%,进口量同比减少 99.20%。再生 PP 没
 
有单独的税则号,是和再生 PA、再生 PC 等其他杂料混合处理,合并统计在其它废碎料及下脚料当中,2018
 
年 1 月中国其它废碎料及下脚料进口 0.15 万吨,进口量环比减少 96.30%,进口量同比减少 99.30%。


3.1.4 聚烯烃利润
 
目前国内聚乙烯生产路径主要是传统油制、新型煤制以及甲醇制。PE 方面,LLDPE 的生产利润一直较好。其中油制 PE 利润依旧较好,由于甲醇价格波动较大,外采甲醇制聚乙烯利润表现最差,随着甲醇回落,亏损收窄。PP 方面,目前国内聚丙烯生产路径主要又传统油制、新型煤制、外采甲醇制、丙烷脱氢制和外采丙烯制,各种生产装置利润表现差异较大,且随着 PP 产能快速释放,部分 PP 装置亏损严重。目前 PP 中
 
油制 PP 和丙烷脱氢制 PP 利润表现最好,而外采甲醇和外采丙烯制 PP 表现最差,主要是由于原料价格高企缘故。整体而言,当前聚烯烃的生产利润依旧较好,但随着聚烯烃产能的进一步释放,聚烯烃供需格局将发生改变,其生产利润将会受到挤压。

3.1.5 聚烯烃库存
 
2018 年春节期间聚烯烃库存积累较多,石化库存在百万吨以上,货物集中到港,港口库存数量大幅上
 
升。节后下游工厂对原料采购积极性不高,维持按需采购,市场缺乏利好因素刺激,库存消化缓慢,受库
 
存高企影响,现货承压下跌。

3.2 需求端
 
3.2.1 PE 下游情况
 
PE 主要应用在农膜、日用包装膜、食品包装膜、拉伸膜等领域。农膜需求有明显的淡旺季,这是农业
 
生产领域的季节性决定。每年 3-4 月份,工业生产逐步恢复,春耕开始,农膜以及包装膜需求将不断增加,
 
价格也将较为坚挺。3 月底农膜开工在 51%,包装膜开工在 56%,二季度农膜开工将季节性降低,5 月降至
 
底部。


3.2.2 PP 下游情况
 
我国 PP 主要消费领域是编织、薄膜、注塑和纺织等,广泛应用于包装、电子、与家电、汽车、纤维、
 
建筑管材等领域。目前 PP 下游需求结构的第一的是拉丝,占比在 30%左右;需求排第二的是注塑,占比在
 
27%左右。3 月底塑编开工率在 62%,BOPP 开工率在 62%;注塑开工率在 49%,后期开工仍有进一步上升
 
空间。


四、聚烯烃期货分析

基差来看,一季度 L、PP 基差为负,市场处于正向市场。跨期价差来看,2018 年 L05-L09 和 PP05-PP09
 
价差一直维持在 5 年来的低位。其中 L05-L09 价差走低后再度走强,目前仍是 back 结构,而 PP05-PP09 价差一路走低,目前已是 contango 结构。

五、总结与操作建议
 
欧佩克减产延续高执行率,全球库存过剩量正在迅速缩减,但另外一方面美国原油产量持续增加,引
 
发市场忧虑,油价仍受 OPEC 减产与美国增产两因素博弈影响,预计油价整体震荡为主。供给来看,春节
 
期间石化库存大幅积累,3 月库存消化缓慢。4 月起聚烯烃进入检修季,停车检修将在一定程度上缓解供应
 
压力。由于政府禁止洋垃圾入境,2018 年废塑料进口大幅缩减,国内环保压力加大,国产再生料产量也将
 
下降。需求来看,节后下游维持刚需,市场气氛偏空,传统农膜需求旺季并未出现,二季度下游需求仍不
 
容乐观。综合来看,受到装置检修,供给收缩影响,聚烯烃供需压力减轻,库存逐步消化,期价将逐步筑
 
底,但向上驱动不足,建议区间交易。

重要事项:
 
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