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方正中期PVC 5月月报

发布: 2018-05-07 | 来源:广东塑料网-广东省塑料工业协会 | 编辑:方正中期期货 | 查看:
供需面好转 PVC 高位盘整
 
(评级:震荡)
 
总结与操作建议:

4 月份开始,PVC 期货迎来一波小反弹,重心不断抬升。市场情绪偏暖,PVC 成功上破 6850 附近压力,
 
最高攀升至 6945,逼近 7000 整数大关。部分装置陆续启动检修,PVC 市场供应缩减。期货价格不断上行,
 
带动现货市场价格走高,涨幅明显。PVC 生产企业出货好转,库存压力不大。大型企业预售情况较好,暂无
 
销售压力。企业心态改善,出厂报价不断上调,挺价意向较强。随着 PVC 价格走高,贸易商补货成本增加。
 
下游企业部分适量逢低补货,市场整体交投情况尚可。但企业对高价货源有抵触情绪,采买积极性降低,
 
刚需采购为主。5 月份检修企业仍较多,但部分企业实际检修可能存在一定的不确定性。5 月份是 PVC 的需
 
求小旺季,刚需稳定,有助于 PVC 价格上涨。原料电石货源分布不均,成本端支撑尚存。PVC 去库存过程加
 
快,供需面逐步好转。但上方 7000 点关口压力明显,PVC 有望高位盘整运行。

一、行情综述  

表 1-1 主力合约月度成交数据
 
收盘价 最高价 最低价 涨跌幅 成交量 成交量变化 持仓量 持仓量变化
6860 6945 6415 6.60 4389454 -3277450 341020 136186
               
 
资料来源:Wind,方正中期研究院
 
4 月份开始,PVC 期货迎来一波小反弹,重心不断抬升。进入 4 月份,PVC 逐步企稳,站稳 6300 整数关
 
口支撑,摆脱前期低位震荡走势,盘面开始回升。中旬,PVC 主力合约成功移仓换月至 1809 合约,1809 合
 
约延续涨势,向上突破 6530 重要压力位,窄幅震荡整理。下旬开始,PVC 再度反弹,依附于五日均线震荡
 
上移,不断刷新近期新高,连续多日收阳。市场情绪偏暖,PVC 成功上破 6850 附近压力,最高攀升至 6945,
 
逼近 7000 整数大关。从主连月线来看,PVC 仍处于上行通道中。
 
二、现货市场

4 月份 PVC 市场价格大幅上涨,交投尚可。价格上涨一方面是因为 4 月份部分 PVC 装置检修,市场供应

减少,期货炒涨不断上行,带动现货价格走高;另一方面,上游工厂出货好转,部分月初放低价格出货,
 
预售较好,库存低位,随后在期现货价格上涨下,上游工厂出厂价格不断上调。上游工厂挺价报盘,贸易
 
商补货成本较高,涨价惜售。在市场价格不断上行之下,部分下游参与者适量补货,整体交投尚可,社会
 
库存消化较前期加快,但随着价格拉涨过快,下游接货意向降低,基本小单刚需采购为主。截至月底国内
 
电石法 SG-5 均价 6820 元/吨,环比上涨 496 元/吨,涨幅 7.84%;乙烯法 PVC1000 型均价 6938 元/吨,环比
 
上涨 344 元/吨,涨幅 5.22%。
 
三、宏观影响因素

(一)中美贸易战摩擦升级
 
03 月 23 日凌晨,美国总统特朗普签署备忘录,宣布将采取措施 对中国产品加征关税,限制中国投资,
 
并将相关问题诉诸 WTO 争端解决机制,打响了对华贸易战的第一枪。中国随即给出了第一步的反制措施,
 
中国商务部发布了针对美国进口钢铁和铝产品 232 措施的终止减让产品清单并征求公众意见。04 月 04 日凌
 
晨,美国贸易代表公布了建议征收中国产品关税的清单,将对约 500 亿美元的中国进口产品征收关税,建
 
议对清单上的中国产品征收额外 25%的关税,以弥补美国遭受的科技损失。中国商务部新闻发言人再次第一
 
时间发声,表示中方坚决反对,并将于近日依法对美产品采取同等力度、同等规模的对等措施,贸易战由
 
此升级。
 
(二)中国经济一季度表现平稳
 
一季度经济整体较为稳健,实现良好开局。工业增加值、固定资产投资有所下行,社会消费、房地产
 
投资、民间投资有所回升,一季度经济总体表现平稳,并未出现明显回升的局面。

中国一季度 GDP 同比增长 6.8%;2017 年全年,中国 GDP 同比增长 6.9%,四季度单季同比增长 6.8%。
 
消费的支撑功不可没,3 月社消零售同比增速回升到 10.1%,高于预期,最终消费支出对经济增长的贡献率为
 
77.8%。在货币供应平稳的背景下,城镇固定资产投资同比增速回落,一季度累计增长 7.5%;民间投资的增
 
速则有加快,一季度民间投资增长 8.9%;一季度房地产开发投资 2.13 万亿元,同比增长 10.4%,增速创三
 
年新高,为投资增速作出重要贡献。基建投资将继续放缓,地产投资将保持稳健。

2018 年 4 月份,中国制造业采购经理指数(PMI)为 51.4%,微低于上月 0.1 个百分点,制造业继续保
 
持稳步增长的发展态势。中国非制造业商务活动指数为 54.8%,比上月上升 0.2 个百分点,非制造业总体继
 
续保持扩张态势。综合 PMI 产出指数为 54.1%,高于上月 0.1 个百分点,位于临界点以上,表明我国企业生
 
产经营活动总体继续保持平稳较快扩张态势。

4 月 11 日,国家统计局发布今年 3 月份全国居民消费价格指数(CPI)和工业生产者出厂价格指数(PPI)
数据。数据显示:CPI 同比上涨 2.1%,比上月季节性涨幅高点下滑 0.8 个百分点,环比下降 1.1%;PPI 同
比上涨 3.1%,月度涨幅继续呈回落态势,环比下降 0.2%。这两个主要物价观测指标均没有超出预期值,物
价指数表明今年一季度生产资料市场和消费品市场运行保持平稳,物价形势基本健康。

1-3 月份,全国规模以上工业企业实现利润总额 15533.2 亿元,同比增长 11.6%,增速比 1-2 月份放缓

4.5 个百分点。1-3 月份,规模以上工业企业中,国有控股企业实现利润总额 4762.9 亿元,同比增长 23.1%;
 
集体企业实现利润总额 57.3 亿元,增长 10%;股份制企业实现利润总额 10889.3 亿元,增长 16.2%;外商
 
及港澳台商投资企业实现利润总额 3738 亿元,下降 0.9%;私营企业实现利润总额 4316.8 亿元,增长 8.8%。
 
(三)央行意外宣布定向降准
 
央行 4 月 17 日在官网表示,为引导金融机构加大对小微企业的支持力度,增加银行体系资金的稳定性,
 
优化流动性结构,4 月 25 日起,下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银


行、外资银行人民币存款准备金率 1 个百分点,使用降准释放的资金偿还其所借央行的中期借贷便利(MLF)。
 
这是央行今年以来实施的第二次定向降准,多位专家预计,降准仍有持续空间。央行解读降准置换中期借
 
贷便利:稳健中性的货币政策取向保持不变;此次操作当日偿还 MLF 约 9000 亿元,同时释放增量资金约 4000
 
亿元,大部分增量资金释放给了城商行和非县域农商行,增加了小微企业贷款的低成本资金来源,将要求
 
金融机构把新增资金主要用于小微企业贷款投放。央行强调,此举是为引导金融机构加大对小微企业的支
 
持力度,增加银行体系资金的稳定性,稳健中性的货币政策取向保持不变。


四、上游原材料

油价整体呈现阶梯式上涨,上旬在 62 美元/桶位置盘整,下旬盘整区间上移至 68 美元/桶附近,中旬
 
实现多日连续上涨。叙利亚战事紧张,成为助推油价在中旬连续上涨的重要推动力。虽然之后叙利亚局势
 
消退,但市场聚焦于伊核协议退出风险,且随着蓬佩奥就职国务卿,市场担忧情绪蔓延,支撑油价在 68 美
 
元/桶持续盘整,中东地缘政治成为本月油价上涨的主导力量。基本面利好,油价下方支撑在 65 美元/桶上
 
下。5 月份,下月油价易涨难跌,大概率实现上涨。

4 月份电石价格稳中上涨,多地下游电石采购价连续上涨 2-3 次共计 100-150 元/吨,出厂价格也上涨
 
了 100 元/吨左右,2800 元/吨以下货源几无。电石供需的失衡是推动电石价格上涨的主要因素。3 月中旬
 
开始陆续检修的电石炉本月检修继续,也有电石炉生产不正常或是新的短期检修。电石整体货源有限,所
 
以即使在有较大的 PVC 企业检修期间,电石也并未出现明显的货源过剩。4 月份电石货源分布一直不均衡,
 
前期乌海、宁夏地区电石供应量少,货源紧张,零售货源出厂价不断上涨,但陕西等地则货源较为充裕,
 
出厂价相对较低。后期随着检修 PVC 企业开启,且有电石炉生产不正常,陕西等地货源开始紧张,出厂价
 
才陆续跟随上涨至了高位水平。至月底,各地电石企业均恢复顺畅出货,价格重心相当。随着蒙古鄂尔多
 
斯地区非煤矿山多在停车待审,乌海、鄂尔多斯地区石灰石供应较为紧张,电石企业积极采购储备石灰石
 
库存,但暂时未有因石灰石紧张而影响电石炉开工状况。

五、供需状况

2018 年 1-2 月国内 PVC 累计生产 308.80 万吨,与 2017 年同期的 293.70 万吨相比,增加 5.00%。
 
2018 年 1-3 月聚氯乙烯树脂累计进口数量为 22 万吨,与 2017 年同期的 27 万吨相比,大幅缩减 18.52%。
 
其中,2 月份进口数量为 8.00 万吨,与 2017 年 2 月份的 9.7 万吨相比,大幅缩减 17.53%。
 
2018 年 3 月份进口平均单价为 1061.10 美元/吨,高于 2017 年同期水平。

2018 年 1-2 月,PVC 表观消费量累计值达到 306.80 万吨,与 2017 年同期水平相比增加 4.82%。
 
2018 年 1-3 月聚氯乙烯树脂累计出口数量为 25 万吨,与 2017 年同期的 36 万吨相比,缩减 30.56%。
 
其中,3 月份出口数量为 9.00 万吨,与 2017 年 3 月份的 18.1 万吨相比,大幅减少 50.28%。2018 年 3 月份
 
出口平均单价为 936.54 美元/吨,小幅高于 2017 年同期水平。
 
六、装置开工
 
国内 PVC 企业开工率有所提升,天业、北元及神马等装置逐步恢复过程中。而新增检修企业仅鄂尔多
 
斯氯碱,其他少数企业开工率也出现小幅波动。统计数据显示,PVC 整体开工 76.59%,环比上升 2.06%。其
 
中,电石法 PVC 开工率 76.03%,环比上升 3.11%。乙烯法 PVC 开工率 79.62%,环比下降 3.61%。
                表 6-1 近期 PVC 装置变化统计                

  区域   生产企业   工艺 产能     运行状态
  西北   新疆宜化   电石法 40     2017 年 2 月 17 日停车检修,开车时间尚不确定
                   
  西北   包头海平面   电石法 40     1 月 23 日停车,4 月 25 日恢复中,尚未出料
                   
  华南   广东东曹   乙烯法 22     3 月 16 号开始检修,开车时间不确定
                   
  华中   平煤神马   电石法 30     4 月 9 号晚开始检修,4 月 16 日 20 万吨开车,4 月 17 日 10 万
          吨开车
                 
                   
  西北   陕西北元   电石法 110     4 月 10 日下午起 60 万吨检修,4 月 15 日起全停,4 月 24 日开
          始出料
                 
                   
  西北   新疆天业   电石法 130     天辰 50 万吨 4 月 11 日停车,4 月 17 日开车,天能 50 万吨 4
          月 18 日检修,4 月 24 日开车。
                 
                   
  西北   金昱元   电石法 45     4 月 8 日起老装置一条 7 万吨检修,4 月 15 日开车
                   
  西北   盐湖海纳   电石法 20     4 月 21 日左右停车,开车不定
                   
  西北   鄂尔多斯氯碱   电石法 40     4 月 21 日检修,计划一周
                   
  华北   昔阳化工   电石法 10     4 月 19 日检修,计划月底开车
                   
 
资料来源:卓创资讯,方正中期研究院
 
表 6-2 后期计划检修企业统计
 
区域 生产企业 工艺 产能   运行状态
华东 阳煤恒通 乙烯法 30 4 月 20 日负荷降至 5 成,计划 4 月 29 日停车,计划检修 20 天
           
西北 新疆中泰 电石法 160 计划 5 月份中旬检修
           
西北 新疆天业 电石法 130 20 万吨天业、10 万吨天伟 5 月份有检修计划
           
华东 山东信发 电石法 70 计划 5 月份下旬轮修
           
华北 乐金渤海 乙烯法 40 计划 5 月 20 日检修 7 天
           
西北 山西榆社 电石法 30 计划 5 月 13 日检修一周
         
西北 山西瑞恒 电石法 40 20 万吨老装置计划 5 月 6 日检修一周
         
华中 济源方升 电石法 6 计划 5 月份检修
         
华中 河南宇航 电石法 30 计划 5 月底或 6 月初检修
         
西北 吉兰泰 电石法 40 计划 6 月下旬检修
         
西北 内蒙君正 电石法 70 计划 6 月份检修

七、社会库存

国内 PVC 现货市场交投活跃,价格连续上涨,下游采购积极性较好,华东及华南市场社会库存继续下
 
降,华东市场江苏地区库存变化不大,浙江地区下降明显,华南市场库存延续略降。统计数据显示,华东
 
及华南地区社会总库存为 28.92 万吨,环比下降 7.64%,同比略高 3.9%。
 
八、下游消费市场
 
聚氯乙烯是我国重要的有机合成材料,其产品具有良好的物理性能和化学性能,广泛应用于工业、建
 
筑、农业、日用生活、包装、电力、公用事业等领域。从产品分类看,PVC 属于三大合成材料(合成树脂、
 
合成纤维、合成橡胶)中的合成树脂类。
 
PVC 用途广泛,主要分为硬质品和软制品两大类,产品众多,在日常消费的各个领域中均有所应用。其
 
中,型材、异型材是我国 PVC 消费量最大的领域,约占 PVC 总消费量的 25%左右,主要用于制作门窗和节能
 
材料;管道是其第二大消费领域,约占其消费量的 20%。另外,PVC 还广泛地应用于膜、板材、硬材、电线
 
电缆、包装材料等。由于板管型材等多用于建筑材料当中,因此房地产行业的发展对于 PVC 的消费有直接
 
拉动作用。
2017 年 12 月,塑料人造革及合成革累计生产 348.3 万吨,与 2016 年同期的 331.5 万吨相比,增加 5.07%。 2018 年 3 月,塑料制品产量累计值为 1512.10 万吨,与 2017 年同期的 1762.86 万吨产量相比,大幅缩
减 14.22%。其中,3 月份当月生产塑料制品 558.3 万吨,同比下降 21.00%。

2017 年 12 月,塑料薄膜累计生产 1454.29 万吨,与 2016 年同期的 1419.52 万吨相比,增加 2.45%。
 
2017 年 12 月,农用薄膜产量累计值为 197.34 万吨,与 2016 年同期的 241.86 万吨产量相比,出现大
 
幅下滑,跌幅为 18.41%。
 
2018年1-3月份,全国房地产开发投资21291亿元,同比名义增长10.4%,增速比1-2月份提高0.5个百分
 
点。其中,住宅投资14705亿元,增长13.3%,增速提高1个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为69.1%。
 
商品房销售面积30088万平方米,同比增长3.6%,增速比1-2月份回落0.5个百分点。
 
3月份,各地继续以因地制宜、因城施策的房地产政策为主基调,坚持分类调控,保持政策的稳定性和
 
连续性。一线城市新建商品住宅销售价格同比下降0.6%,降幅比上月扩大0.5个百分点;二手住宅销售价格
 
本月首次出现下降,降幅为0.1%。三线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格同比涨幅均比上月回落0.3个
 
百分点。3月份,房地产开发景气指数为101.50,比2月份回落0.16点。

反应国内房地产行业情况的数据众多,通过对房屋新开工面积同比和PVC 期价走势的追踪,可以发现
 
两者之间存在某种相关性。房地产行业对PVC 的需求具有一定的滞后性,滞后期一般为5-10个月。根据房
 
地产新开工面积增速和PVC 需求错位同步理论来看,影响到当前需求的房地产新开工面积数据主要参考
 
2017 年12月份之后的数据。2017 年10月份开始,房屋新开工面积累计同比小幅回升。但受到春节假期的
影响,2月份出现明显下滑,3月份出现大幅反弹。全国新开工面积同比显著提升,房屋竣工面积同比降幅
 
有所收窄。2018年1-3月,全国房屋新开工面积为34615万平方米,同比增长9.7%,增幅较1-2月扩大6.8个
 
百分点。随着房地产改善,PVC需求逐步稳定。
 
3月份下游型材开工提升较为明显,主要是下游春节假期归来,开工逐步恢复,部分大型企业开工基本
 
恢复到正常水平。虽然5月份是传统的需求旺季,但4月份下游开工已恢复至正常水平,5月份提升空间有限。
 
综合来看,5月份现货基本面供需面仍向好,但变化不大。
九、相关股票
 
表 9-1 产业链相关股票
 
证券代码 证券名称 相关产品 年度涨跌幅(%) 价格
002382 蓝帆医疗 聚氯乙烯糊树脂 67.17 20.15
         
000818 方大化工 聚氯乙烯 7.47 13.95
         
900908 氯碱 B 股 聚氯乙烯 -4.36 0.75
         
601216 君正集团 聚氯乙烯 -6.79 4.39
         
900936 鄂资 B 股 PVC 树脂 -7.07 1.04
         
002002 鸿达兴业 聚氯乙烯 -7.31 6.34
         
000698 沈阳化工 糊树脂 -18.10 4.84
         
002092 中泰化学 聚氯乙烯树脂 -20.59 10.57
         
000635 英力特 PPVC 糊状树脂 -22.16 11.31
         
000510 金路集团 PVC 树脂 -30.32 6.16
         
000422 湖北宜化 聚氯乙烯 -38.97 2.49
         
 
资料来源:wind,方正中期研究院
重要事项:
 
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