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方正中期甲醇5月 月报(2018)

发布: 2018-05-07 | 来源:广东塑料网-广东省塑料工业协会 | 编辑:方正中期期货 | 查看:
利好逐步释放 甲醇上行受阻
 
(评级:震荡)
 
总结与操作建议:
4 月份,甲醇整体呈现区间震荡走势,价格运行区间 2630-2750。中旬,甲醇主力合约成功移仓换月至
 
1809,重心平稳上行,但未能成功向上突破。国内甲醇现货市场呈现上行态势,表现尚可。前期西北主产
 
区企业降价让利排货,部分下游企业阶段性补货带动下,甲醇止跌企稳。随着春季装置检修利好逐步释放,
 
甲醇生产企业库存处于低位,企业报价坚挺,出货平稳。沿海地区甲醇市场货源偏紧,业者可售货源有限,
 
甲醇价格一路走高,与内地套利窗口开启。进口船货到港偏少,而下游烯烃需求稳定,导致港口库存不断
 
缩减,低库存支撑明显。国际甲醇生产装置检修较多,市场供应出现缩减,全球甲醇市场整体货源偏紧,
 
价格维持高位运行。甲醇检修装置陆续恢复生产,而部分烯烃装置进行检修,下游需求趋弱。且甲醇价格
 
高位,下游企业存有抵触情绪。在市场缺乏明显利好刺激下,甲醇难以突破 2750 附近压力。随着需求步入
 
淡季,甲醇重心有望震荡走低。

一、行情综述

              表 1-1 活跃合约月度成交数据      
时间 收盘价 最高价 最低价 涨跌幅(%) 成交量   成交量变化  
4 月份 2681 2768   2586   -1.40 12750914   -7287908  
资料来源:Wind 资讯,方正中期研究院                
4 月份,甲醇整体呈现区间震荡走势,价格运行区间 2630-2750。月初,甲醇主力合约为 1805,近月合
约走势略强。但甲醇价格波动幅度不大,窄幅震荡整理,最高触及 2768,上破震荡区间上沿压力。但由于
上行动能不足,甲醇未能突破震荡区间走势。中旬,甲醇主力合约成功移仓换月至 1809 合约,远月合约表
现相对偏弱。市场货源趋紧,甲醇逐步企稳回升,重心不断走高,攀升至 2630 一线上方运行。受到春季检
修利好提振,甲醇不断抬升,但依然维持震荡走势。主连月线收于小阴线,并带有长上、下影线。  
二、现货市场                        

4 月份,国内甲醇现货市场整体呈现上行态势。月初市场观望情绪较浓,下游市场对高价货源有抵触情
 
绪,采购积极性欠佳,部分地区价格出现下滑。随着西北主产区企业降价让利排货,部分下游企业阶段性
 
补货带动下,甲醇止跌企稳。沿海地区甲醇市场货源偏紧,业者可售货源有限。沿海地区烯烃企业需求稳
 
定,进口船货到港偏少,港口库存处于偏低水平,支撑较强,导致沿海地区价格快速推涨。从而使得主产
 
区与沿海地区价差不断扩大,套利窗口开启。部分内地货源流向沿海地区进行补充市场,加之运输费用的
 
上调,甲醇到货成本增加,助推甲醇价格不断抬升。西北主产区甲醇企业出货情况好转,库存水平降低,
 
厂家心态明显改善。但下游市场交投趋弱,看空情绪较浓,买气不足,甲醇成交价格小幅回落。
 
全球甲醇市场整体货源偏紧,价格维持高位运行。外盘甲醇市场货源不多,主动报盘偏少,市场整体
 
商谈一。4 月份,国际甲醇生产装置检修较多,导致开工下滑,市场供应出现缩减,大多合约量供应,业者
 
亦谨慎入市。截止 4 月份底,FOB 美国海湾报价为 387.90 美元/吨,CFR 中国主港报价为 398.00 美元/吨,
 
FOB 鹿特丹报价为 312.00 欧元/吨,CFR 东南亚报价为 423.00 美元/吨。


三、宏观影响因素
 
(一)中美贸易战摩擦升级
 
03 月 23 日凌晨,美国总统特朗普签署备忘录,宣布将采取措施 对中国产品加征关税,限制中国投资,
 
并将相关问题诉诸 WTO 争端解决机制,打响了对华贸易战的第一枪。中国随即给出了第一步的反制措施,
 
中国商务部发布了针对美国进口钢铁和铝产品 232 措施的终止减让产品清单并征求公众意见。04 月 04 日凌
 
晨,美国贸易代表公布了建议征收中国产品关税的清单,将对约 500 亿美元的中国进口产品征收关税,建
 
议对清单上的中国产品征收额外 25%的关税,以弥补美国遭受的科技损失。中国商务部新闻发言人再次第一
 
时间发声,表示中方坚决反对,并将于近日依法对美产品采取同等力度、同等规模的对等措施,贸易战由
 
此升级。
 
(二)中国经济一季度表现平稳
 
一季度经济整体较为稳健,实现良好开局。工业增加值、固定资产投资有所下行,社会消费、房地产
 
投资、民间投资有所回升,一季度经济总体表现平稳,并未出现明显回升的局面。
 
中国一季度 GDP 同比增长 6.8%;2017 年全年,中国 GDP 同比增长 6.9%,四季度单季同比增长 6.8%。
 
消费的支撑功不可没,3 月社消零售同比增速回升到 10.1%,高于预期,最终消费支出对经济增长的贡献率为
 
77.8%。在货币供应平稳的背景下,城镇固定资产投资同比增速回落,一季度累计增长 7.5%;民间投资的增
 
速则有加快,一季度民间投资增长 8.9%;一季度房地产开发投资 2.13 万亿元,同比增长 10.4%,增速创三
 
年新高,为投资增速作出重要贡献。基建投资将继续放缓,地产投资将保持稳健。


2018 年 4 月份,中国制造业采购经理指数(PMI)为 51.4%,微低于上月 0.1 个百分点,制造业继续保
 
持稳步增长的发展态势。中国非制造业商务活动指数为 54.8%,比上月上升 0.2 个百分点,非制造业总体继
 
续保持扩张态势。综合 PMI 产出指数为 54.1%,高于上月 0.1 个百分点,位于临界点以上,表明我国企业生
 
产经营活动总体继续保持平稳较快扩张态势。


4 月 11 日,国家统计局发布今年 3 月份全国居民消费价格指数(CPI)和工业生产者出厂价格指数(PPI)
数据。数据显示:CPI 同比上涨 2.1%,比上月季节性涨幅高点下滑 0.8 个百分点,环比下降 1.1%;PPI 同
比上涨 3.1%,月度涨幅继续呈回落态势,环比下降 0.2%。这两个主要物价观测指标均没有超出预期值,物
价指数表明今年一季度生产资料市场和消费品市场运行保持平稳,物价形势基本健康。


1-3 月份,全国规模以上工业企业实现利润总额 15533.2 亿元,同比增长 11.6%,增速比 1-2 月份放缓

4.5 个百分点。1-3 月份,规模以上工业企业中,国有控股企业实现利润总额 4762.9 亿元,同比增长 23.1%;
 
集体企业实现利润总额 57.3 亿元,增长 10%;股份制企业实现利润总额 10889.3 亿元,增长 16.2%;外商
 
及港澳台商投资企业实现利润总额 3738 亿元,下降 0.9%;私营企业实现利润总额 4316.8 亿元,增长 8.8%。
 
(三)央行意外宣布定向降准
 
央行 4 月 17 日在官网表示,为引导金融机构加大对小微企业的支持力度,增加银行体系资金的稳定性,
 
优化流动性结构,4 月 25 日起,下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村

行、外资银行人民币存款准备金率 1 个百分点,使用降准释放的资金偿还其所借央行的中期借贷便利(MLF)。
 
这是央行今年以来实施的第二次定向降准,多位专家预计,降准仍有持续空间。央行解读降准置换中期借
 
贷便利:稳健中性的货币政策取向保持不变;此次操作当日偿还 MLF 约 9000 亿元,同时释放增量资金约 4000
 
亿元,大部分增量资金释放给了城商行和非县域农商行,增加了小微企业贷款的低成本资金来源,将要求
 
金融机构把新增资金主要用于小微企业贷款投放。央行强调,此举是为引导金融机构加大对小微企业的支
 
持力度,增加银行体系资金的稳定性,稳健中性的货币政策取向保持不变。
 
四、油价高位震荡

油价整体呈现阶梯式上涨,上旬在 62 美元/桶位置盘整,下旬盘整区间上移至 68 美元/桶附近,中旬
 
实现多日连续上涨。叙利亚战事紧张,成为助推油价在中旬连续上涨的重要推动力。虽然之后叙利亚局势
 
消退,但市场聚焦于伊核协议退出风险,且随着蓬佩奥就职国务卿,市场担忧情绪蔓延,支撑油价在 68 美
 
元/桶持续盘整,中东地缘政治成为本月油价上涨的主导力量。基本面利好,油价下方支撑在 65 美元/桶上
 
下。5 月份,下月油价易涨难跌,大概率实现上涨。

五、甲醇供需分析
 
(一)甲醇供给情况


官方统计数据显示,2017 年 12 月份我国精甲醇产量为 386.32 万吨,比 11 月份相比增加 4.17 万吨,
增幅为 1.09%。与 2016 年同期的 398.14 万吨相比,产量减少 2.97%。2017 年累计产量在 4528.79 万吨,与
去年同期的 4313.58 万吨产量相比,产量增加 4.99%。                              
由于国外装置检修大多集中在 4 月份,此前对于合约货源装港供应影响不大,4 月份国内进口量窄幅缩
减,但 5 月份仍存在缩减预期。根据不完全统计数据,预估 2018 年 4 月份我国甲醇进口量在 60.88 万吨,
较 2018 年 3 月份进口量的 73.01 万吨相比缩减 12.13 万吨。从产销国来看,进口来源国整体变化不大,主
要以伊朗以及新西兰供应为主,但新西兰货源到港量较上月缩减明显,与此同时特立尼达货源补充增加明
显,另外月内阿曼货源亦有明显增量,沙特货源稍有缩减,同时马来西亚货源到港几无。        
2018 年 3 月份,我国甲醇进口 73.01 万吨,累计总数量为 212.49 万吨,进口金额为 28114.09 万美元,
进口均价 385.07 美元/吨。进口量环比增加 22.21%,与上年同期数量同比增加 38.44%。          

(二)甲醇需求情况
2017 年,甲醇表观消费量累计值为 5329.48 万吨,与 2016 年同期的 5190.89 万吨相比,增加 2.67%。
2018 年 3 月我国甲醇出口 0.90 万吨,累计总数量为 0.18 万吨,出口金额 403.98 万美元,出口均价为
 
450.48 美元/吨。出口量环比增加 15.80%,与上年同期数量相比增加 263.07%
 

六、国内主要港口库存                                                            

截至 04 月 26 日,江苏甲醇库存在 29.37 万吨,缩减 1.69 万吨。进口船货到港量偏少,对于库存累积
 
较为有限。另外,由于月内纸货交割,整体提货量亦有提升,江苏地区甲醇库存出现缩减,整体可流通甲
 
醇货源增加至 4.5 万吨。浙江地区甲醇库存在 16.7 万吨,缩减 0.3 万吨。下游烯烃工厂仍保持高负荷运行,
 
对于甲醇消耗明显。另外部分进口船货亦有到港卸货,浙江地区库存波动不大,目前可流通货源在 1 万吨
 
附近。华南地区甲醇库存在 6.60 万吨,缩减 0.70 万吨,可流通甲醇货源在 5.80 万吨附近。福建地区甲醇
 
库存在 1.80 万吨附近,减少 0.02 万吨,可流通货源在 1.6 万吨附近。进口船货到港相对有限,市场刚需
 
稳固采购,整体库存较上周缩减明显。
 
目前,沿海地区甲醇库存在 54.47 万吨,整体可流通货源预估在 12.9 吨附近。初步估算,预计沿海地
 
区 04 月 27 日至 05 月 06 日抵港的进口船货数量在 9.6 万吨-10 万吨附近。由于 4 月份国外装置集中检修,
 
进口船货到港量缩减明显。另外,由于下游部分装置后续有检修安排,合约进度也稍有调整,后续整体进
 
口量偏少,另外基本集中在下游烯烃工厂为主。
 
七、上下游市场动态
 
(一)上游市场

2018 年 3 月份以来,煤炭消费环比下降,外贸出口转弱引致沿海地区煤炭需求相对偏弱,煤炭供应较
 
快增长,供求关系趋向宽松,价格弱势下行。4 月份,国内煤炭市场行情延续弱势。动力煤市场受利好因素
 
推动,下半月份价格企稳回升但整体市场行情仍显弱势。大秦线检修、进口煤限制政策及中小企业采购积
 
极等多重因素使得港口动力煤企稳回升,但动力煤消费处于淡季,火电厂煤耗水平比上月有多降低,面对
 
现货涨价情绪高涨,电厂接受情况并不乐观。钢铁、焦炭企业多有环保限产,行业开工率持续下降,炼焦
 
煤需求相对稳定,部分优质炼焦煤资源供应偏紧,煤矿存煤有所增多,炼焦煤价格稳中有涨。
 
(二)下游市场
 
国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工率在 78.86%,上涨 10.9 个百分点。因中天合创 MTO 装置开工恢复
 
正常,国内 CTO/MTO 装置整体开工率上涨。另外,5 月份将有南京诚志(惠生)和宁波富德、阳煤恒通等
 
MTO 装置有检修计划。传统需求方面,国内甲醛/甲缩醛部分装置恢复运行,开工上涨;醋酸因为上海华谊
 
50 万吨大装置恢复开车,开工率上涨;DMF 企业因为安阳意外停车后逐步恢复、兴化例行检修后逐步稳定,
 
扬巴检修,华鲁小装置恢复适量排产,导致开工率下滑。


          表 7-1 主要下游产品价格            

产品名称 市场 4 2 4 27 单位
甲醛 江苏市场 1480-1600 1600-1700 元/吨
         
二甲醚 江苏市场 4900-5480 4900-5480 元/吨
         
MTBE 山东市场 5700-5800 6100-6200 元/吨
         
碳酸二甲酯 江苏市场 5350-5500 6200-6400 元/吨
         
丙烯 山东市场 7550-7630 7850-7950 元/吨
         
DMF 江苏市场 6250-6300 6100-6150 元/吨
         
二氯甲烷 江苏市场 3200-3250 3550-3750 元/吨
         
冰醋酸 江苏市场 4420-4520 4550-4600 元/吨
         
 
资料来源:卓创资讯,方正中期研究院
 
丙烯炼厂库存低位,出货压力消失,加之港口货源偏紧,区内整体丙烯供应量减少,炼厂挺价意向逐
 
步增强。下游工厂开工负荷高位,采购意向明显提高,带动丙烯市场价格上涨。鉴于下游粉料价格涨势趋
 
缓,与丙烯价差相对缩小,下游工厂采购积极性随之下降,丙烯市场价格连日高端盘整为主。炼厂持续出
 
货不畅,导致产销不平衡,库容较小炼厂库存压力上升较快。加之大量区域外货源流入山东,下游需求也
 
并未明显好转迹象。在多重利空影响下,丙烯市场高价销售承压,报盘逐步小幅回落。临近月底,聚丙烯
 
期货价格上涨,粉料出货好转,提振市场心态,加之五一假期临近,下游采货积极性显现,炼厂节前报盘
 
探涨,市场整体交投较为活跃。
 
月初原料市场表现欠佳,拖累甲醛市场商谈气氛,加之多地下游板厂整顿,需求面偏弱。中旬开始,
 
各地甲醇连涨,提振甲醛市场跟进积极性,商谈重心整体上移。但终端需求放量不足,原料逐步进入盘整
 
阶段,局地甚至回调运行,甲醛市场多数守稳,观望原料动向。
 
MTBE 市场 4 月份整体涨势明显。月初北方市场刚性需求表现平稳,MTBE 厂家出货无压,由于仍有装置
 
停工降量的现象出现,市场现货供应量继续收紧,MTBE 厂家多以提前预售模式为主,现货十分紧张,价格持续走高。南方市场需求偏弱,厂家一度有让利出货举动,不过随着地缘政治推高原油,当地厂家也表现出硬性推涨举动。月中下游采购意向略有转弱,MTBE 商谈价格小幅松动,不过现货紧张下让利幅度有限。随着五一小长假的临近,下游仍多有补库需求,MTBE 厂家出货仍较为顺畅,再加上多有欠量下市场现货供应依然显得十分紧张,MTBE 厂家仍有继续推涨举动。综合来看,北方市场仍强于南方。
 
二甲醚市场震荡上涨,成本提振作用显著。月初交通运输受限,市场交投清淡,卖方为缓解库存压力积极让利,交投重心下滑。随着终端补货需求回升,加之国际原油大涨提振市场信心,卖方随行上推报盘。原料甲醇市场连续宽幅推涨,二甲醚成本压力继续攀升。随着高价原料成本传导,多数装置持续亏损运行,开工积极性不高,开工率持续下滑,卖方均有意跟进原料上行。但气醚价格倒挂,终端需求难跟进,部分市场高价回落,月底受补货支撑交投尚可,外采原料装置受成本支撑,价格始终坚守高位。
 
醋酸市场窄幅震荡。尽管河南龙宇以及中石化长城能源冰醋酸装置停车检修,但由于大量的库存压力对冲检修利好,价格承压下滑。随后天津渤化停车检修,华北地区货源供应开始趋紧,价格有所上行,但华东、华南仍有大量库存累积,持货商仍消化库存为主,市场显僵持。台湾 70 万吨冰醋酸装置以及新加坡塞拉尼斯装置传停车消息,出口市场被打开,业者心态受提振。下游补库操作有所展开,价格开始回涨,但部分业者对后期国内需求方面存担忧心态,推涨亦较为谨慎。

八、甲醇装置开工率

 
截至 04 月 26 日,国内甲醇整体装置开工负荷为 64.40%,环比上涨 1.85%。西北地区的开工负荷为 68.34%,
 
环比下跌 3.48%。西北地区虽然部分煤制烯烃甲醇装置满负荷运行,但由于荣信甲醇装置检修、大唐多伦甲
 
醇装置检修等,导致西北地区开工率下降。另外,河南、山东地区部分装置恢复运行,导致国内整体开工
 
率略有上涨。
 
九、装置运行情况态
 

                表 9-1 国内甲醇装置变动情况
                     
  地区   厂家 产能     原料     装置检修运行动态
      青海桂鲁 80     天然气     其甲醇装置计划 5 月初恢复运行
                     
      青海盐湖 140         20 万吨/年天然气甲醇装置于 12 月 12 日限气停车,其 120 万吨甲
              醇装置于年后停车,恢复时间待定
                   
                     
      新疆广汇 120         于 4 月 24 日全线停车检修,计划 5 月 12-20 日结束
                     
      中天合创 360         其 360 万吨/年甲醇装置于本周中恢复正常
                     
      中煤远兴 60         其甲醇装置计划下周恢复运行
                     
      宁夏长城能源 50         其甲醇装置于 4 月 1 日检修,计划 45 天
                     
      久泰能源 100         其甲醇装置于本周末基本恢复满负荷
                     
      榆林凯越 60         甲醇装置计划 5 月初检修,目前因催化剂活性降低,日产 1700 吨
                     
      内蒙古荣信 90         其甲醇装置于上周末检修,计划检修 20 天
                     
      西北能源 30         其甲醇装置计划 5 月初恢复运行
  西北                  
    内蒙古易高 30         调产其他产品,甲醇负荷降低
                     
      三聚家景 30     焦炉气     其甲醇装置于上周日恢复,目前运行负荷略低
                     
      神华蒙西 10     焦炉气     其甲醇装置于 4 月 24 日临时停车,目前暂未恢复
                     
      大唐多伦 168         甲醇装置于本周初停车检修
                     
      陕西焦化 20     焦炉气     其甲醇装置于 4 月 17 日检修,于 4 月 23 日恢复正常,目前运行
              稳定
                   
                     
      陕西渭化 60         其 20 万吨/年甲醇装置于 4 月 15 日停车,恢复时间待定
                     
      陕西煤化 60         其 60 万吨/年甲醇装置计划 5 月 1 日停车检修,计划检修 30 天
      陕西长青 60         其 60 万吨/年甲醇装置计划 5 月底至 6 月初停车检修,计划检修
              20 多天
                   
                     
      延长兴化 30         其甲醇装置于 4 月 10 日检修,计划月底恢复
                     
      甘肃华亭 60         其甲醇装置计划 5 月中旬恢复运行
                     
      天津碱厂 50         其甲醇装置于 4 月 9 日停车检修,计划 4 月 26 日恢复运行
                     
      唐山中润 20     焦炉气     一套装置于 4 月 19 日开始停车两周左右
                     
      大土河 20     焦炉气     于 3 月 17 日附近停车,预计月底恢复
                     
  华北   万鑫达 20     焦炉气     其 10 万吨/年甲醇于 4 月 2 日停车检修,重启待定
                   
    五麟煤焦化 10     焦炉气     其 10 万吨/年甲醇于 4 月 2 日停车检修,计划检修 30 天
             
                     
      孝义鹏飞 30     焦炉气     其 30 万吨/年甲醇于 4 月 22 日停车检修
                     
      建滔潞宝 20     焦炉气     其 10 万吨/年甲醇装置恢复时间待定
                     
      河北峰峰 30     焦炉气     一期 10 万吨/年装置停车中,二期 20 万吨/年装置目前运行正常
                     
  华东   明水大化 90         30 万吨/年装置运行正常,60 万吨/年装置于周五陆续恢复,目前
                   

                            运行正常        
                                   
                                 
        新能凤凰   92   一套 36 万吨/年甲醇装置于 4 月 23 日恢复正常,其余装置运行稳
                         
                                   
                                 
        微山同泰   10   焦炉气 其甲醇装置于 4 月 22 日产出产品,目前运行正常
                                 
        上海焦化   100       60 万吨/年甲醇装置运行正常;另外 40 万吨/年装置计划 5 月 10
                      日开始检修 20 天左右        
                                   
                                     
        江苏伟天   30   焦炉气       甲醇装置仍处停车中        
                                   
        江苏恒盛   40     其甲醇装置目前运行正常
                                 
        安徽临涣   40   焦炉气 其 20 万吨/年甲醇装置计划 5 月 5 日恢复运行
                                 
        徐州华裕   15   焦炉气 其甲醇装置目前仍在检修中,重启时间待定
                                 
    华中   河南晋开   30   其甲醇装置于上周末恢复运行,目前运行正常
                                 
        泸天化   50   其甲醇装置于 3 月 27 日停车,恢复时间待定
                                 
    西南   云天化   32   其 26 万吨甲醇装置于上周末停车检修,计划检修 30 天
                                 
        贵州金赤   30   其甲醇装置于 3 月 27 日开始检修,重启待定
                                 
    东北   吉林通化   12   其甲醇装置目前逐步恢复中,计划下月初产出产品
                                   
    亿达信   10   焦炉气 其甲醇装置于 4 月 20 日开始停车检修 14 天
           
                                 
    资料来源:卓创资讯,方正中期研究院                
    十、行业相关股票                          
                      表 10-1 甲醇行业相关股票        
                           
    证券代码   证券名称     相关产品     年度涨跌幅(%)   价格  
      600623   华谊集团     甲醇   14.19   9.74    
                             
      600426   华鲁恒升     醋酸及衍生品   7.35   17.09    
                             
      000683   远兴能源     甲醇   -3.05   2.80    
                             
      000627   天茂集团     聚丙烯   -3.25   7.74    
                             
      002274   华昌化工     精甲醇   -6.79   6.73    
                             
      000953   河池化工     甲醇   -14.67   7.04    
                             
      603026   石大胜华     MTBE   -16.81   20.69    
                             
      600722   金牛化工     甲醇   -17.61   5.94    
                             
      000059   华锦股份     甲醇   -20.25   7.60    
                               
      600227     赤天化     甲醇   -20.59   5.63    
                               
      601011     宝泰隆     甲醇   -22.52   6.88    
                             
      002648   卫星石化     丙烯   -27.13   12.02    
                             
      000663   永安林业     甲醛   -46.55   9.61    
                                     
 
资料来源:Wind 资讯,方正中期研究院

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